По мере развития 2026 года, ландшафт Bitcoin и цифровых активов продолжает быстро эволюционировать на фоне изменений в регулировании, сдвигов в рыночной структуре и фундаментальных разработок в области безопасности и программного обеспечения, вызванных прогрессом в области искусственного интеллекта. Несмотря на ускорение темпов изменений, наша команда остается сосредоточенной на реализации своей долгосрочной стратегии.
Хотя регулярные корректировки необходимы, мы считаем, что защита (moat) создается не за счет гонки за хайпом или постоянной реакции на краткосрочные нарративы, а через дисциплинированное выполнение долгосрочных целей — превращая долгосрочное видение в реальность, шаг за шагом.
От запуска BitcoinVN (ранее известного как «Bitcoin Vietnam») — первой вьетнамской розничной биржевой услуги Bitcoin в 2014 году, до диверсифицированной группы, которой сегодня является BVN Group, с операционной деятельностью и партнерствами в различных сферах пространства Bitcoin & Digital Asset, мы — хотя и собирали шрамы на пути — выстояли и в конечном итоге достигли успеха в создании одной из ведущих компаний, ориентированных на Bitcoin в Юго-Восточной Азии.
В рамках нашей стратегии мы уже некоторое время также начинаем делать выбранные ранние инвестиции в сектор — чтобы стать партнером и поддержкой на ранних этапах, которых нам самим не хватало в наши первые годы.
В этом более широком контексте мы рады объявить, что, основываясь на нашем положительном опыте работы с командой, мы выбрали еще одну фирму для совместных усилий через стратегическую долевую инвестицию:
Flowrate.
Что такое Flowrate?
Flowrate решает и устраняет двухстороннюю проблему одновременно:
С одной стороны, институциональный капитал все чаще ищет способы получать доход в Bitcoin, размещая его на балансах корпораций и институтов.
С другой стороны, основной платежный слой Bitcoin — Lightning Network — требует дальнейших инвестиций и сложного операционного управления для снижения трения, уменьшения ошибок платежей и повышения надежности по мере масштабирования объемов транзакций и институционального использования.
Улучшение работы Bitcoin на платежном уровне повышает ценность всей сети.
Объединение обеих сторон требует команды с глубокими техническими и финансовыми знаниями: понимания топологии Lightning Network, кибербезопасности высокого уровня, хранения цифровых активов для институтов, архитектуры безопасности уровня институциональных стандартов и управления рисками — при этом также разбираясь в рынках капитала, корпоративных казначейских операциях и корпоративных финансах.
На высоком уровне, Flowrate сосредоточен на помощи институциональному капиталу превращать Bitcoin с пассивного балансового риска в продуктивную инфраструктуру — за счет получения дохода от ликвидных потоков Lightning Network.
Основная гипотеза проста, но потенциально далеко идущая:
По мере того, как все больше компаний и институтов держат Bitcoin на своих балансах — будь то как специализированные казначейские инструменты, операционные компании с резервами Bitcoin, фонды, семейные офисы или другие долгосрочные держатели — вопрос все больше смещается от простого экспонирования к продуктивному использованию. Инфраструктура Lightning открывает возможность генерировать операционный доход в Bitcoin на основе базовых BTC-активов без продажи основного капитала, выпуска акций или введения традиционной кастодиальной контрагенты. В этой модели Flowrate выступает как специалист, сосредоточенный на обеспечении доступа и управлении этой новой категории доходности, связанной с Lightning.
Используя распространенную аналогию, Bitcoin — это «Цифровое золото»:
Золото часто критикуется традиционными финансовыми кругами как непроизводительный капитал — актив, лежащий на балансе, ничего не делая. В контексте корпоративных казначейств такую же критику можно применить и к Bitcoin.
Bitcoin может служить страховкой, стратегическим резервом и капиталом, хранящимся в периоды, когда нет лучших вариантов использования. Но в отличие от золота, Bitcoin также можно напрямую внедрять в собственную платежную инфраструктуру.
Через операции с ликвидностью Lightning Network Bitcoin может быть использован — нативно — для продуктивных целей: повышения надежности и пропускной способности платежного слоя Bitcoin, одновременно генерируя доход в Bitcoin для владельца капитала.
Проще говоря, разница между пассивным хранением «Цифрового золота» и его размещение в инфраструктуре, делающей сеть Bitcoin более полезной, — и получением большего количества Bitcoin взамен.
Представьте, если бы держатель золота мог вложить часть своих резервов в промышленные применения, которые выигрывают от более широкого распространения золота — например, в точной электронике, промышленном оборудовании или передовом производстве — и взамен получать больше золота от экономической ценности, создаваемой за счет улучшения работы этих систем.
Физический мир накладывает жесткие ограничения на подобные концепции: размещение резервных активов в качестве продуктивной «ликвидности» для повышения операционной эффективности сложно, капиталоемко и ограничено физическими реалиями.
На цифровой стороне, однако, Bitcoin предлагает другую возможность. Через операции с ликвидностью Lightning Network эти виды возможностей могут быть реализованы в нативной цифровой среде — без многих ограничений, налагаемых физическим миром.
Влияние на Lightning Network
Первоначальная реакция некоторых Bitcoin-нативных кругов на вход институционального капитала в ликвидное обеспечение Lightning Network не всегда бывает восторженной.
В первые годы получение дохода за счет предоставления ликвидности Lightning через маршрутизирующие узлы оставалось в основном увлечением страстных энтузиастов с некоторым свободным Bitcoin для развертывания. Эта эпоха быстро подходит к концу.
Все больше Bitcoin-ориентированных компаний с десятками или сотнями миллионов долларов, готовых к вложениям, входят в этот сектор. Их цель проста: более эффективная маршрутизация, меньше ошибок платежей и систематический захват дохода.
Для мелких операторов управление маршрутизирующим узлом исключительно ради получения дохода уже не является очень жизнеспособным предприятием.
Если вам нравится процесс обучения, вы хотите предоставлять услуги своему сообществу или просто хотите управлять своим узлом для приватных платежей — конечно, вперед. Этот сценарий не исчезнет и, возможно, выиграет от общего повышения надежности Lightning Network, улучшения программного обеспечения для конечных пользователей и улучшения UX сети со временем.
С финансовой точки зрения, однако, это невыгодно.
В этом плане развитие не сильно отличается от того, что мы видели в майнинге Bitcoin. Что начиналось как хобби, в конечном итоге привлекло специализированные фирмы, профессиональный капитал и инфраструктуру промышленного масштаба. Сегодня вход в майнинг Bitcoin с ожиданием конкуренции с крупными промышленными или государственными операторами на нейтральной базе уже нереалистичен.
Ликвидность Lightning, скорее всего, будет развиваться по схеме «K-образно». Крупные профессиональные операторы смогут масштабировать улучшение сети и захватывать институциональные возможности дохода. В то же время, меньшие пользователи смогут продолжать запускать узлы ради суверенитета, эффективного использования ресурсов, обучения и нишевых сценариев.
Если вы приложите усилия, ваша семья, ваше сообщество — и в конечном итоге сама сеть Bitcoin — смогут получить выгоду. Это часть красоты Bitcoin как системы без разрешений.
Никто не придет спасать вас. Просто сидеть в стороне и жаловаться на неизбежные тренды — ничего не улучшит вашу ситуацию, а только растратит ваши самые ценные ресурсы: время и умственную энергию. Адаптация к меняющимся реалиям и продуктивное использование доступных возможностей, как правило, приносит результат.
Группа, которая, скорее всего, будет вытеснена, — это не обычный пользователь Bitcoin, а неэффективный любительский коммерческий оператор, пытающийся конкурировать на безграничном глобальном рынке без явного преимущества.
Почему Bitcoin / Lightning?
Как уже показано нашими предыдущими обязательствами перед различными фирмами, операторами и поставщиками решений в экосистеме Lightning, мы остаемся структурно оптимистичны по отношению к Lightning Network.
Да, мы хорошо осведомлены о его ограничениях и текущих технических проблемах. В конце концов, мы управляем одним из крупнейших маршрутизирующих узлов в Юго-Восточной Азии и уже несколько лет принимаем платежи Lightning через нашу услугу Instant Swap.
Но любая система предполагает компромиссы, и идеальных решений не существует.
Некоторые критики просто не знают лучше. Другие имеют свои альтернативные продукты для продвижения. Третьи, похоже, любят жаловаться на каждое несовершенство. Но когда мы оцениваем это с точки зрения реальных ограничений, с которыми сталкиваемся, Lightning остается чем-то замечательным: функционирующим техническим чудом.
Можно сказать, что мы «говорим о своих интересах» — и это было бы справедливо. Но мы также вкладываем собственный капитал, основываясь на опыте, полученном через прямое участие, а не на теории из вторых рук. Уже более десяти лет мы работаем «в trenches», наблюдая за появлением множества предложенных решений и их зачастую предсказуемым провалом — иногда менее предсказуемым, иногда более.
Да, не все в мире станут пользователями Lightning, и да, еще меньшие из них пройдут через хлопоты запуска собственного узла. Но это тоже не важно.
Главное — это то, что вы можете выбрать — или, если хотите, отказаться — от системы наследия, когда вам это нужно, на своих условиях.
С глобальной точки зрения, мы считаем, что Lightning Network предоставляет очень ценную услугу: почти мгновенное урегулирование вместе с значительно улучшенной конфиденциальностью платежей. Это уменьшает публичный финансовый след, который может сделать людей привлекательными целями для преступников, стремящихся их идентифицировать, профилировать или эксплуатировать.
В эпоху ИИ злоумышленники все чаще собирают подробную разведку о потенциальных целях, используя инструменты и ресурсы, которые всего лишь десятилетие назад требовали хорошо финансируемой разведывательной операции.
В результате, профиль риска — и необходимая оборонительная позиция — многих держателей Bitcoin значительно изменился. Текущая волна целенаправленных насильственных преступлений против владельцев криптовалют в некоторых частях Западной Европы может стать началом новой тенденции, а не ее концом.
На наш взгляд, сочетание прозрачной и публично проверяемой базовой платформы Bitcoin для долгосрочных сбережений и скорости, эффективности и приватности Lightning Network для повседневных платежей — это наиболее сильное решение, доступное сегодня для решения этих задач.
Или иначе:
Хотя отдельные инструменты могут превосходить Bitcoin и Lightning в отдельных областях, ни одна альтернатива не предлагает более убедительного общего баланса безопасности, прозрачности, суверенитета, доступности и приватности при оценке с учетом реальных ограничений, с которыми сталкиваются бизнес и потребители.
Совершенство не существует. Но учитывая компромиссы, Bitcoin и Lightning, по нашему мнению, остаются наиболее практичной и зрелой комбинацией на сегодняшний день.
По сравнению с ранними годами, Lightning Network стало значительно более надежным. Если вы не покупаете недвижимость или суперкар за Bitcoin — первый вариант потенциально хорошая инвестиция, если вы планируете большую семью, а второй — возможно, более спорный выбор — сегодня пользовательский опыт значительно лучше, чем всего несколько лет назад.
Это результат работы тысяч участников в области разработки протоколов, дизайна приложений, инфраструктурных операций и бизнес-применений, которые за последнее десятилетие внесли свой вклад в превращение амбициозной идеи в функционирующую глобальную сеть.
Почему Flowrate?
Аналогично нашим предыдущим «ставкам», решение было основано не только на общем выявленном рынке и нише, но и на нашем обширном практическом опыте работы с базовой технологией.
Этот практический опыт, накопленный за многие годы, позволяет нам видеть проблемы в нашей собственной ежедневной операционной среде, а не через вторичные, тщательно курируемые «наративы».
Поэтому общая идея была для нас понятной с первого взгляда.
Мы хорошо понимаем, о чем говорим в этом секторе — и из этого следует, что мы также понимаем, о чем «говорите вы».
Что предлагает Flowrate в основном — это, по сравнению с ранними «безрассудными» настройками узлов (которые вы бы не хотели доверить значительную сумму Bitcoin — хотя многие энтузиасты Bitcoin делали именно так, чтобы помочь запуску сети) и текущим поколением более профессиональных, но — по их мнению, и вполне обоснованно — все еще недостаточно безопасных решений, — «космический корабль» безопасности узлов Lightning.
Относительно капиталоемкая и ресурсозатратная настройка узлов, созданная с учетом лучших стандартов безопасности, а не просто «достаточно хорошей» и избегая очевидных ошибок — что по-прежнему доминирует во многих сегментах индустрии сегодня.
Для целевой аудитории — казначейств крупных корпораций, семейных офисов и публичных фондов накопления Bitcoin — нельзя экономить на безопасности.
Если вы хотите, чтобы эти организации чувствовали себя комфортно, выделяя часть своих резервов на Bitcoin и затем продуктивно размещая их в виде ликвидности на Lightning Network для получения дохода, инфраструктура должна строиться с приоритетом на безопасность.
Эквивалент «швейцарского горного золотого хранилища» для Lightning Network, по сути.
Мы уверены, что основная команда — Дейв и Рене — обладает способностью реализовать этот вызов. Их долгосрочное участие в экосистеме Bitcoin, в сочетании с обширным опытом в области разработки программного обеспечения и кибербезопасности для крупных транснациональных корпораций в Европе, — редкое сочетание, которое, по нашему мнению, именно то, что нужно для перехода Lightning в следующую фазу.
Хотя — как ожидается — цикл разработки и выхода на рынок долгий, в наших беседах с командой мы также получили четкое понимание их долгосрочных взглядов как на рынок, так и на необходимые решения — взгляд, который мы в основном разделяем внутри компании.
Никто из нас не ставит цель «заработать на следующем хайпе». Мы стремимся построить инфраструктуру, которая станет основой для решения на ближайшие 10–20 лет.
Если мы — и Flowrate — правы относительно того, куда в конечном итоге движется рынок, то начать строить эти решения сейчас — значит создать мощный щит экспертизы и укрепленную инфраструктуру, когда «рынок проснется».
Как уже упоминалось в наших предыдущих публикациях:
Этот тип высокозащищенного проекта — это не то, что можно просто «программировать по настроению».
Это не маленькое случайное приложение, которое помогает вам или какой-то нишевой аудитории делать вещи проще или быстрее. Это институциональная инфраструктура, ориентированная на безопасность, которая требует многолетнего опыта в управлении ключами, физическом разделении аппаратного обеспечения и архитектуре, необходимой для защиты десятков и сотен миллионов долларов в Bitcoin, которые, как мы ожидаем, со временем поступят в Lightning Network через стратегические размещения ликвидности.
Виртуальный цикл внедрения
“Покажи мне стимул — и я покажу тебе результат” — кратко выразил Чарли Мангер, один из самых успешных капиталовложителей XX века.
Хотя Bitcoiners традиционно были очень скептичны к корпорациям и централизованным структурам власти — зачастую по вполне обоснованным причинам, учитывая, что централизованный захват глобальной монетарной системы был одной из причин появления идеи Bitcoin как контрмеры и быстрого завоевания ума — мы теперь почти два десятилетия в эксперимента Bitcoin.
Корпорации пришли. И благодаря своему опыту, капиталу и мощным инструментам на финансовых рынках и в регуляторной сфере они обеспечили себе передовые позиции в таблице “Bitcoin как класс активов”.
И это не вызывает удивления у тех, кто хорошо понимает реальность.
Это не повод для отчаяния, пока сама система Bitcoin остается системой без разрешений, которую люди могут использовать — или отказаться — когда сочтут нужным для своих личных целей.
Вы не остановите корпорации «войти в игру». Bitcoin стал слишком большим, чтобы его игнорировать. Он уже не тот «крошечный игрушечный» актив, за которым не стоит тратить время и внимание крупных игроков Уолл-стрит и других мест.
Мы также не считаем, что «массовое принятие» — в смысле, когда все в мире начнут использовать Bitcoin на уровне протокола — наступит в разумные сроки или, возможно, когда-либо.
Что мы действительно верим, так это в то, что увеличение глобального принятия с 1% до 2% уже может значительно укрепить фундаментальную силу сети Bitcoin.
Наш фокус — на «втором проценте», а не на 99%: на тех, кто уже близок к принятию Bitcoin и действительно нуждается в нем, но текущие препятствия и трения все еще мешают им полностью его принять.
И чтобы завершить цикл:
Когда крупные институты «выйдут на ставку» в Lightning-экономику, они — чтобы поддерживать доходность — будут иметь стимул дальше развивать принятие Lightning Network для все большего числа конечных пользователей.
В конце концов, доходность Lightning Network создается за счет конечных пользователей, платящих небольшую комиссию за быстрые и приватные транзакции. Если число пользователей и транзакций останется стабильным, а капитал продолжит поступать в сеть, доходность снизится.
Единственный способ противостоять этому — сделать так, чтобы больше людей могли и хотели взаимодействовать с сетью. Тогда заинтересованные стороны в сети получат естественный стимул поддерживать и развивать инициативы по глобальному принятию Lightning.
Короче говоря, основная идея Flowrate — это дать этим крупным институциональным игрокам уверенность в возможности вложить значительный капитал в Lightning Network, что, в свою очередь, стимулирует их собственный интерес в поддержке роста глобального принятия Lightning для стабилизации доходных ставок на долгий срок.
Мы считаем, что этот цикл принятия — если его правильно реализовать — в конечном итоге принесет пользу всему Bitcoin и Lightning-экосистеме, так называемому «поднимающемуся уровню», который поднимает все лодки, при условии, что правильные части пазла будут собраны в нужное время.
И твердо верим, что Flowrate — это один из тех ключевых элементов пазла на текущем этапе.
