Trong năm 2020 đã có nhiều câu chuyện xuất hiện về mối quan hệ giữa tiền điện tử và các loại tài sản chính. Bài viết này trình bày tổng quan về các mối tương quan và biến động thị trường từ đầu năm đến nay đối với các loại tiền điện tử chính (BTC và ETH) và các loại tài sản truyền thống (cổ phiếu, FX và kim loại quý) với mục đích hiểu rõ hơn về chuyển động thị trường và quản lý rủi ro.
Trong tài chính, rủi ro thường được định nghĩa bằng thước đo độ biến động, cho biết mức độ chung của biến động giá theo thời gian. Càng nhiều rủi ro, càng dễ bay hơi và tỷ lệ bạn thắng / thua số tiền lớn càng cao. Trong lĩnh vực tài chính hiện đại, các nhà đầu tư sẽ được đền đáp cho những rủi ro không thể đa dạng hóa: rủi ro họ chấp nhận càng nhiều, lợi nhuận họ mong đợi càng lớn. Tuy nhiên, trong thời kỳ khủng hoảng, mối quan hệ này có xu hướng đảo ngược và các nhà đầu tư có thể đối mặt với rủi ro lớn nhưng lợi nhuận lại ít hơn.
Ngoài sự biến động từ bản thân của một loại tài sản, một nền tảng khác của những mảnh ghép rủi ro (cốt lõi để phân bổ tài sản) là cách các tài sản di chuyển so với nhau, hay nói cách khác là chúng tương quan với nhau như thế nào. Không đi sâu vào ma trận ngẫu nhiên và các khái niệm toán học phức tạp khác, việc ước lượng các mối tương quan đó đưa ra những thách thức thậm chí còn gay gắt hơn trong khoảng thời gian không cố định này.
Do đó, việc ước tính sự biến động và mối tương quan giữa tiền điện tử và các loại tài sản khác thường dẫn đến sự nhầm lẫn và cách diễn giải tương phản. Nhiều phương pháp luận tồn tại, tất cả đều có ưu điểm và hạn chế nhưng việc giải thích vẫn còn khá khó khăn. Như Noelle Acheson, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CoinDesk, đã mô tả chính xác vào ngày 1 tháng 9:
“Bạn biết không, có vẻ như mối tương quan của BTC với TSLA đang tăng lên! BTC hiện có mối tương quan nhiều hơn với TSLA hơn là S&P 500. Điều đó có nghĩa là bitcoin hiện đang được xem như một cổ phiếu công nghệ. Không, đợi đã! Nó được xem như một đại diện cho sự cường điệu của thị trường. Không, đợi đã, ý tôi là nó được xem như một bức ảnh chụp mặt trăng. […] “Các mối tương quan ngắn hạn có thể kể một câu chuyện hay, nhưng chúng không có ý nghĩa như vậy.
Bài viết này trình bày các tính toán dựa trên cái được gọi là đường trung bình động hàm mũ để vẽ ra một bức tranh rõ ràng hơn về những gì đã xảy ra vào năm 2020 khi nói đến sự biến động và các mối tương quan. Ưu điểm chính của phương pháp này là nó đặt trọng lượng vào các sự kiện gần đây hơn là các sự kiện cũ hơn, do đó ngăn chặn những bất thường từ quá khứ xa xôi có tác động không cân đối đến giá trị hiện tại. Kết quả được hiển thị trong bài viết này sử dụng phương pháp của Nhóm RiskMetrics với hệ số phân rã là 0,94,2
Các loại tài sản được đại diện trong phân tích này là a) tài sản tiền điện tử BTC và ETH, b) cổ phiếu (S&P 500), c) thị trường ngoại hối và d) kim loại quý (vàng).
Không cần hồi hộp thêm nữa, hãy xem mối tương quan giữa các tài sản đó đã phát triển như thế nào kể từ tháng 1 năm 2020. Hình 1 cho thấy mối tương quan của ETH, S&P 500, DXY và giá vàng (XAU) so với Bitcoin. Tương quan 1 có nghĩa là tài sản di chuyển hoàn toàn đồng bộ với giá BTC trong khi tương quan -1 có nghĩa là ngược lại. Lưu ý rằng câu chuyện nổi tiếng về “nơi trú ẩn an toàn” cho BTC sẽ ngụ ý mối tương quan thấp hoặc tiêu cực với thị trường, điều này không phải luôn luôn xảy ra trong lịch sử.
Đọc thêm: Mô hình định giá Bitcoin: Tính khan hiếm và Lưu lượng thị trường (Stock-to-Flow)
Vào ngày 12 tháng 3, trong bối cảnh thị trường sụp đổ được cho là hậu quả của đại dịch COVID-19, sự tương quan đột ngột đã xảy ra. Trong khi nó đảo ngược đối với DXY (Chỉ số Đô la Mỹ) ngay sau đó, các mối tương quan lớn giữa S&P 500 và BTC đã tồn tại trong một thời gian dài. Chỉ gần đây, mối tương quan mới bắt đầu suy yếu khi BTC đang tăng nhanh lên mức giá chưa từng có khi ngày càng nhiều nhà đầu tư công bố sự đầu tư vào tài sản kỹ thuật số.
Về mặt lịch sử, ETH có mối tương quan cao với BTC trong năm nay, đặc biệt là trong các tháng từ tháng 3 đến tháng 8. Bắt đầu từ mùa hè, mối tương quan giữa hai tài sản rất có thể dao động như một phản ứng đối với sự bùng nổ DeFi và hoạt động dữ dội và sự không chắc chắn liên quan đến việc chuyển đổi sang Ethereum 2.0. Vài tuần trước khi ra mắt Beacon Chain vào ngày 1 tháng 12, mối tương quan giữa ETH và BTC đã đạt mức thấp nhất ở mức 0,14 vào ngày 24 tháng 11.
Tiếp theo, sự biến động lịch sử của các tài sản tương tự được so sánh trên Hình 2. Nó cho thấy rằng mặc dù sự biến động đã giảm xuống kể từ khi thị trường sụp đổ vào tháng 3, nhưng mức độ biến động của S&P 500 vẫn trên mức tháng 1 và tháng 2.
Bằng cách so sánh mức độ biến động của BTC, Hình 3 cho thấy tỷ lệ giữa mức độ biến động lịch sử của BTC so với mỗi tài sản. Ví dụ: giá trị 2 cho tỷ lệ này có nghĩa là mức độ biến động của BTC gấp đôi mức độ biến động của tài sản tương ứng. Khi sự không chắc chắn đang gia tăng trước khi vụ tai nạn tháng 3, bitcoin trở nên ít biến động hơn so với các loại tài sản truyền thống, tuy nhiên, ngày 12 tháng 3 “Thứ Năm Đen Tối của tiền điện tử” cho thấy khả năng phục hồi yếu hơn và theo sau là sự biến động tăng vọt do vòng xoáy thanh lý thúc đẩy giá bitcoin xuống mức đột ngột.
Kết luận
Mối tương quan giữa các loại tài sản chính và BTC tuân theo các chế độ khác nhau trong năm 2020. Đáng chú ý, mối tương quan của nó với thị trường chứng khoán (S&P 500) tăng lên mức tương đối cao trong một thời gian dài trong khi tương quan với vàng (XAU) vẫn ở mức thấp trong suốt năm.
Tỷ lệ giữa sự biến động của BTC và S&P 500 là thấp trong lịch sử trong năm nay với cả hai gần như ngang bằng từ đầu tháng 3 đến giữa tháng 3. Một đợt tăng mới trong sự biến động của thị trường tiền điện tử bắt đầu vào tháng 11 do hậu quả của đợt tăng giá hiện tại.
Từ sự kiện vào tháng 3 cho đến khi bắt đầu bùng nổ DeFi vào mùa hè, BTC và ETH có mối tương quan cao, tuy nhiên, hành vi này đã thay đổi với một sự phân tách mạnh ngắn hạn xảy ra khi các giai đoạn đầu tiên của quá trình chuyển đổi sang Ethereum 2.0 đang đến gần. Mối quan hệ theo sau quan hệ này sẽ được quan tâm đặc biệt khi khối lượng trên thị trường ETH tăng lên khi nhiều khoản đầu tư đổ vào tài sản kỹ thuật số và sản phẩm phái sinh của tổ chức nhìn thấy cơ hội rõ ràng hơn (CME đã công bố hợp đồng tương lai ETH vào tháng 2 năm 20213).
Kết thúc năm 2020 với triển vọng vô cùng tích cực đối với Bitcoin và tài chính tiền điện tử, mối tương quan giữa các loại tiền điện tử chính và thị trường chứng khoán đã đi vào vùng từ thấp đến âm khi ngày càng có nhiều tổ chức, quỹ đầu tư tham gia vào lĩnh vực như một cách đa dạng hóa và đề phòng nhằm chống lại nền kinh tế vốn đang rất bấp bênh..
