Mục đích của bài báo này là để củng cố các nỗ lực định giá token Maker (MKR) để giúp các nhà đầu tư có các định hướng cơ bản cũng như cung cấp các chỉ số tham vấn chéo để điều chỉnh các mô hình hay giả định của mình.
Bài viết nhằm vào các độc giả quen thuộc với mô hình hoạt đông của hệ sinh thái Maker. Những độc giả chưa có các nền tảng cơ bản này có thể tham khảo các tài liệu bên dưới trước
Giới thiệu
MakerDAO được thành lập từ năm 2014. Tháng 12/2017, DAO gọi vốn thành công 12 triệu Đô la Mỹ từ Andreessen Horowitz và Polychain Capital và nhanh chóng ra mắt ngay sau đó. Tháng 9/2018, a16z thông báo lệnh mua 6% vốn hoá của MKR trị giá 15 triệu Đô la Mỹ ở mức 250 Đô la / MKR.
Mặc dù với những lợi ích ít ỏi $ 183,000 Đô la Mỹ mà các nhà đầu tư nhận được trong năm 2018, chỉ 1.6k trong số 1 triệu MKR bị huỷ tính tới ngày hôm nay, vốn hoá thị trường MKR đang ở mức 718 triệu Đô la Mỹ với giá 718 Đô la / MKR.
Vậy mức định giá này có hợp lý không?
Nỗ lực định giá trên nền tảng DCF
Để đặt câu hỏi này, một số nhà phân tích đã áp dụng phương pháp định giá Chiết khấu Dòng tiền (“DCF”)
Lãi suất (hoặc “phí ổn định”) trong hợp đồng thông minh của Maker được chi trả bằng MKR và vì thế sẽ bị huỷ, làm giảm số lượng MKR còn tồn đọng.
Cơ chế mua lại cổ phần để trả giá trị lại cho cổ đông cũng tương đổng với các công ty truyền thống, phương pháp định giá Chiết khấu Dòng tiền (“DCF”) có thể được áp dụng cho việc định giá trị thực tại của token MKR.
Tháng 12/2018, nghiên cứu Picolo đã áp dụng định giá DCF cho mức định giá $260/ MKR. Các giả định chính bao gồm 100 triệu Đô la nguồn cung DAI, 2.5% phí ổn định, 13% phí thanh khoản và 5% cho yếu tố chiết khấu.
Tháng 2/2019, Qiao of Messari áp dụng phương pháp định giá tương tự với con số $308 với các thông số chính như sau: nguồn cung DAI tăng trưởng gấp 5 lần, ổn định ở mức 62.5 tỷ, 2.5% phí ổn định, không có phí thanh khoản và 50% tỷ giá chiết khấu.
Cũng vào tháng 2/2019, Jack Purdy đã cập nhật định giá MKR DCF tại mức $333, giả định vốn hoá DAI là 5.6 tỷ, phí ổn định lên tới 2%, 7% phí thanh khoản cho các nhà đầu tư MKR và tỷ giá chiết khấu ở mức 20%.
Tháng 3/2019, Andrew Kang đưa ra một góc nhìn khác, đánh giá MKR như một loại hàng hoá, mặc dù cũng có kết quả DCF tương tự. Đánh giá của ông có thể tiến tới mức $300, giả định vốn hoá Dai là 1 tỷ, 4-7% phí ổn định, không có phí thanh khoản và tỷ lệ chiết khấu 10%.
Khung phân tích khác
Vào tháng 5/2018, Aviv Milner & Victor Hogrefe của BlockSpace Solutions công bố Khung phân tích định giá MKR, xác định số lượng Dai đang được lưu hành, tỷ lệ Dai bị huỷ, tỷ lệ giảm giá và các thông số định giá chính.
Tháng 2/2019, Vision Hill cung cấp các ước tính đầu vào độc lập và thử nghiệm tác động của chúng tới việc định giá MKR.
Kết luận
Không bao giờ nên xem xét việc định giá một cách riêng lẻ, vì đơn giản nó là đầu ra của một mô hình tài chính. Những đầu ra này cực kỳ chủ quan dựa vào chất lượng đầu vào và phương pháp mô hình đang được áp dụng.
Những thông tin trong bài viết này nhằm giúp các nhà đầu tư điều chỉnh phương pháp định giá MKR, và khuyến khích việc phân bổ vốn hiệu quả hơn trong thị trường Tài sản số.
Nguồn: Medium
