*Tác giả bài viết: Tom Howard, Trưởng Bộ phận Sản phẩm Tài chính và Quan hệ Pháp lý tại CoinList
Nếu Dự luật Stablecoin Act được thông qua, Tether sẽ bị cấm hoạt động tại Mỹ do công ty này đặt trụ sở ở nước ngoài. Tuy nhiên, đây là một sai lầm lớn về chính sách.
Tether và vai trò của nó trong hệ thống tài chính toàn cầu
Một đồng tiền dự trữ mạnh không duy trì vị thế của mình bằng cách thu hẹp phạm vi hoạt động trong nước, mà bằng cách mở rộng ra thị trường toàn cầu. Việc Tether thống lĩnh thị trường stablecoin thế giới đã chứng minh rằng: có một nhu cầu lớn đối với stablecoin được định giá bằng USD và hoạt động độc lập với hệ thống ngân hàng Mỹ.
Bằng cách hỗ trợ giao dịch quốc tế & duy trì lượng dự trữ USD ngoài nước Mỹ, những stablecoin phát hành ở nước ngoài như Tether giúp gia tăng nhu cầu toàn cầu đối với USD. Chính điều này cũng góp phần củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ trong nền kinh tế thế giới.
Việc ép buộc tất cả stablecoin được định giá bằng USD phải chuyển lượng tiền dự trữ về ngân hàng Mỹ đã bỏ qua một nguyên lý tiền tệ quan trọng mang tên “Nghịch lý Triffin”. Nguyên lý này khẳng định: khi một quốc gia xuất khẩu đồng tiền của mình ra nước ngoài sẽ khiến nhu cầu quốc tế đối với đồng tiền đó sẽ tăng lên. Tuy nhiên, nếu quá nhiều tiền quay trở lại trong nước, nó có thể gây áp lực lạm phát nghiêm trọng.
Tại sao cấm stablecoin phát hành tại nước ngoài là sai lầm?
Nếu chính phủ Mỹ thực hiện lệnh cấm đối với Tether và các stablecoin tương tự, hậu quả có thể rất nghiêm trọng:
Tăng rủi ro lạm phát trong nước: Nếu Tether buộc phải chuyển tiền dự trữ về Mỹ, lượng USD lớn đổ vào nền kinh tế có thể làm lạm phát gia tăng. Trong khi đó, nhu cầu về stablecoin trên toàn cầu vẫn không suy giảm. Đây là cơ hội cho các đối thủ nhanh chóng thay thế Tether.
Suy giảm thanh khoản của USD trên phạm vi toàn cầu: Nếu Tether vẫn hoạt động ở nước ngoài, lệnh cấm sẽ khiến việc giao dịch với USD khó khăn hơn. Điều này sẽ làm tăng chi phí giao dịch cho người dùng và làm suy yếu vị thế của USD với tư cách là đồng tiền dự trữ quốc tế.
Rủi ro địa chính trị nghiêm trọng: Lệnh cấm stablecoin phát hành tại nước ngoài có thể vô tình đẩy Tether và các stablecoin nước ngoài khác bắt tay với các quốc gia lăm le làm suy yếu sự thống trị của USD. Trung Quốc đã và đang phát triển các giải pháp thay thế USD, như việc hỗ trợ trái phiếu 100 tỷ USD của Ả Rập Saudi bằng Nhân dân tệ (RMB). Đây là một mối đe dọa thực tế mà Mỹ cần chú ý.
Giải pháp nào cho những vấn đề liên quan đến Dự luật Stablecoin Act?
Thay vì cấm hoàn toàn stablecoin nước ngoài, chính phủ Mỹ nên áp dụng cách tiếp cận linh hoạt hơn. Cụ thể, cần sửa đổi Dự luật Stablecoin để cho phép stablecoin nước ngoài hoạt động tại Mỹ và giao dịch tại Mỹ, nhưng phải được dán nhãn rõ ràng là tài sản có rủi ro cao hơn so với stablecoin tuân thủ đầy đủ quy định của Mỹ. Đồng thời, stablecoin đăng ký tại Mỹ sẽ có nhiều quyền lợi hơn.
Cách tiếp cận này sẽ mang lại nhiều lợi ích như:
- Thúc đẩy đổi mới để phục vụ nhu cầu USD toàn cầu
- Mở rộng phạm vi sử dụng USD trên thế giới mà không làm tăng lạm phát trong nước.
- Duy trì cạnh tranh thị trường, cho phép người dùng tự do lựa chọn sau khi đã được thông báo rõ ràng về rủi ro khi dùng stablecoin phát hành ở nước ngoài.
Bằng cách cho phép stablecoin nước ngoài tồn tại song song với stablecoin trong nước, Mỹ có thể củng cố vị thế của đồng USD trên thế giới, bảo vệ nền kinh tế trước rủi ro lạm phát và tiếp tục dẫn đầu trong đổi mới tài chính.
Về tác giả
Ông Tom Howard là một doanh nhân crypto kỳ cựu người Mỹ và được ví như một “cựu chiến binh” trong hệ sinh thái crypto tại Việt Nam nhờ nhiều năm hỗ trợ cộng đồng blockchain Việt.
Với kiến thức sâu rộng về thị trường tài chính mới nổi ở châu Á, trung tâm tài chính toàn cầu và các chính sách tại Mỹ, ông Tom mang đến góc nhìn toàn diện về vai trò và tác động của stablecoin trong nền kinh tế thế giới.
Bài viết này được xuất bản lần đầu trên network0.space (phiên bản mở rộng có trên Cryptoslate) và được dịch lại dưới sự cho phép của tác giả.
